DETERIORO FINANCIERO Y FISCAL EN UN AÑO CON ALTO CONSUMOSábado 31 de diciembre de 2011 | Publicado en edición impresa
Balance 2011 / Muchas variables a la baja
Por Adriana Anzillotti | LA NACION
Continuó el crecimiento económico impulsado por el consumo, aunque con una tendencia a la desaceleración en actividades como la industria, y sin que se creara una cantidad significativa de puestos de trabajo que permitiera bajar el desempleo.
El resumen de lo ocurrido en 2011 en materia económica también indica que, con una expansión del gasto mayor que la de la recaudación, volvió el déficit financiero a las cuentas del sector público, con lo que se encienden luces de alerta en el sector fiscal, potenciadas por hechos como la baja del precio de las commodities -sobre todo de la soja, principal cultivo de exportación del país- que afectará el ingreso de divisas -en un contexto de salida de capitales- y la recaudación impositiva.
El intercambio comercial fue otra variable que mostró en el año un deterioro. Una de las claves, según los economistas, es la mayor necesidad de importación de recursos energéticos. El esquema de congelamiento tarifario de los últimos años en los servicios públicos fue la causal del alza de gasto por la vía de subsidios, a la vez que el tema afecta la estructura productiva y de consumo.
Los mercados financieros no quedaron al margen de la tendencia mundial a la baja y el Merval cayó más de un 30% en el año, medido en pesos, con resultados peores para el sector de los bancos. El dólar, pese a ser buscado una vez más y con fuerza como refugio de ahorristas, termina 2011 con una suba del 8,2 por ciento. Por eso, y según los especialistas en el sector, resultó en todo caso más atractiva la inversión en ladrillos, dada la suba del valor de las propiedades.
A continuación, una síntesis de cómo se comportaron algunas de las principales variables de la economía en 2011.
Sector productivo
La actividad económica registró un crecimiento del 9,3% en los primeros diez meses del año en comparación con ese período de 2010, según el Indec. La tasa es elevada, aunque para algunos economistas, la variación es algo menor, y estiman que el año cerraría con una suba de entre el 6 y el 7% del producto bruto. La industria mostró durante el año signos de desaceleración, por causas como la menor demanda de autos por parte de Brasil, que frenó su expansión. Entre enero y noviembre la actividad fabril acumuló una suba del 7,2 por ciento. Con baja tasa de crecimiento del empleo, la desocupación se ubicó en el tercer trimestre en el 7,2% y lleva un año sin caída significativa. El consumo, principal motor del crecimiento en los últimos años, tuvo al tercer trimestre un incremento interanual de alrededor del 10%, aunque también dio muestras luego de pisar el freno. En noviembre, sin embargo, relevamientos privados observaron un repunte en la demanda de productos de uso masivo.
Resultado fiscal
Con un deterioro que se fue agravando a lo largo del año, las cuentas fiscales muestran en su resultado financiero, un déficit por segunda vez desde 2003 (el otro año con signo negativo fue 2009). Hasta noviembre, el resultado primario arroja un superávit algo superior a los $ 13.000 millones, aunque se transformaría en un déficit de casi $ 4400 millones si no fuera por las transferencias de ganancias del Banco Central y de la Anses, es decir, por ingresos no constantes. Cuando se agrega el pago de intereses de deuda, la cuenta fiscal da un rojo de más de $ 8300 millones, difícil de revertir en el mes en curso. Más allá de un gasto general creciendo a mayor ritmo que la recaudación, los economistas advierten que en el deterioro mucho tienen que ver los efectos de la política energética de los últimos años y las transferencias en subsidios.
Acciones
El principal indicador bursátil, el Merval, cayó 30,1% medido en pesos, y 35,4% en dólares. Prácticamente no hubo acción que quedara a salvo de esta tendencia (ver infografía). Con la crisis internacional, los inversores castigaron los activos de riesgo y se volcaron por las opciones más conservadoras. Sin embargo, 2012 podría marcar el rebote de la bolsa argentina. "Estamos esperando un escenario con un crecimiento de la Argentina de entre 3 y 4%, y si Europa no entra en una nueva crisis económica, el potencial de suba de los activos de riesgo es muy alto, sobre todo por lo que han caído tan fuerte, y porque las economías emergentes siguieron creciendo y van a crecer", opina Christian Reos, jefe de Research de Allaria Ledesma Sociedad de Bolsa. Sus papeles favoritos para el nuevo año son: Grupo Financiero Galicia (bancos), Telecom (telecomunicaciones y medios) y Ternium (acero).
Oro
Fue el refugio por excelencia en tiempos de incertidumbre. El oro llegó a cotizarse en septiembre a US$ 1900 la onza y hubo bancos que llegaron a aventurar que podría superar los US$ 2000 antes de fin de año. Sin embargo, el metal precioso empezó a perder lustre en el segundo semestre, cuando la economía de Estados Unidos mostró señales de recuperación y los bancos centrales de Europa hicieron un nuevo esfuerzo para evitar la quiebra de algunos de los socios del euro. La onza terminó 2011 en torno a los US$ 1552, con una suba acumulada de 8,9%. "El oro es muy dependiente de lo que pase en Europa, porque los inversores lo demandan para cubrirse de la volatilidad", dice Leonardo Bazzi, responsable de Research de Puente, que cree que lo probable es que en 2012 el oro se mantenga en el precio actual, dado que las bajas tasas de interés internacionales hacen que el metal no pierda tanto atractivo, sobre todo porque sigue siendo uno de los activos que mayor confianza genera, ya que no tiene riesgo de default. "Es para aquellos inversores que quieren tenerlo en un porcentaje de su cartera, un 5 o 10%, para estar alertas ante lo inesperado", explica.
Dólar
Con el avance de la inflación, en la Argentina el tipo de cambio estuvo más presionado que nunca antes desde la salida de la convertibilidad. El Gobierno, sin embargo, se las ingenió para que en las pizarras de la City porteña la cotización apenas variara 8,2% en 2011, de $ 3,99 a $ 4,32. Más controles cambiarios del Banco Central y de la AFIP para empresas e individuos hicieron gran parte del trabajo sucio. Para 2012, se espera que las autoridades mantengan la táctica restrictiva, aunque también se cree que el tipo de cambio podría registrar un deslizamiento algo superior.
"Para fin de 2012 estimamos que un tipo de cambio de $ 5 por dólar, una devaluación implícita de un 16,3%", dice Juan José Vázquez, analista senior de Research de Bull Market Brokers. "La devaluación será menor a la inflación, pero mayor a la de otros años. En parte, porque el tipo de cambio real estaría en valores cercanos al equilibrio, para no perder competitividad. Pero también por la política del Gobierno de usar reservas para pagar deuda. Con las medidas para aplacar la creación de portafolios en el exterior, se aplacó la demanda. Pero vamos a tener menor superávit comercial, déficit de cuenta corriente y si se aplica la política de desendeudamiento con reservas del BCRA, no queda más que convalidar una devaluación mayor".
Bonos
Quienes invirtieron en bonos tuvieron en 2011 motivos para alegrías y tristezas, según el título que hayan elegido. Los cupones atados al PBI arrojaron buenas ganancias (12% el de dólares y 17% el de pesos) y los bonos soberanos de corto plazo tuvieron una performance más que aceptable (el Boden 2012 subió 4,26%; el 2013, 3,16%; el Bonar 14, 6% y el Bonar 15, 19,44%). En cambio, los títulos de largo plazo registraron bajas de más del 30% (como el PAR o el Discount en pesos).
"Fue un año más complicado de lo esperado", admite Noelia Lucini, CFA en Capital Markets Argentina. "Y creo que 2012 lo será también", se ataja. Así y todo, según la analista, mientras Estados Unidos empieza a dar tímidas señales de mejora y Europa sufre, los emergentes siguen creciendo y tienen buenas herramientas fiscales y monetarias para dar pelea, por lo que es un contexto con una visión de mediano plazo positiva para la renta fija (bonos) de alto rendimiento, ya que ofrece una tasa atractiva y menor volatilidad que las acciones. En el cortísimo plazo, no obstante, Lucini advierte que los bonos cortos argentinos "están un poco caros".
Superávit comercial
A noviembre, el saldo positivo entre las exportaciones y las importaciones fue de US$ 10.067 millones, casi un 14% inferior al del año previo. "Hay un problema fuerte en la balanza comercial energética, que explica gran parte del deterioro; pasamos de un superávit a un déficit energético por políticas erróneas en los últimos años", afirma Soledad Pérez Duhalde, economista de abeceb.com, que advierte que la reducción del superávit se traduce en menor ingreso de divisas, con las consecuencias que ello implica, sumado a que hay un mayor egreso de capitales. Los analistas advierten sobre las estrategias oficiales de frenar importaciones, que en rigor son necesarias para la producción.
Soja, trigo y maIz
La soja despide 2011 con una caída en los precios de entre un 14 y un 20% anual. Para la Argentina, la baja en los valores del principal cultivo de exportación, sumada a las mermas en otros granos como el trigo y el maíz, pasará una importante factura en 2012: el ingreso de divisas se resentirá en unos US$ 3000 millones y la recaudación por retenciones perderá unos US$ 1000 millones. Esto ocurrirá a pesar de un dato no menor: la Argentina podrá aspirar a tener una cosecha más importante que en 2011. El año que se va deja una producción de 103,6 toneladas, en tanto que para el próximo se apunta a 106 millones de toneladas, aunque todo depende de qué ocurra con la sequía. En 2011, según la consultora Agritrend, con un saldo exportable de 72 millones de toneladas la Argentina tuvo ingresos por divisas de US$ 32.400 millones y el Estado se llevó por retenciones US$ 9030 millones. "Ahora esos números van a ser más bajos por el efecto de los precios", expresó Gustavo López, titular de Agritrend.
Según FyO.com, la soja disponible pasó de 1430 a 1230 pesos la tonelada en 2011, una merma del 14 por ciento. Además, la soja de la nueva cosecha retrocedió de 348 a 280 dólares la tonelada, una caída del 19,5 por ciento. En el caso del maíz, en la Argentina, a fines de 2010, el cereal de la nueva cosecha estaba en US$ 183 dólares la tonelada y ahora despide 2011 en US$ 170. La variación es de poco más el 7 por ciento. En tanto, el trigo pasó de US$ 210 a 130, con una baja del 38 por ciento.
Carne y leche
En ganadería, para los productores los precios de la hacienda vacuna en pesos por kilo cierran 2011 mejor que 2010. El Indice Novillo Mercado de Liniers termina con una suba del 19,64%. Sin embargo, por la crisis de la actividad hay de fondo varias malas noticias. En primer lugar, según un informe de la Confederación de Asociaciones Rurales de la Tercera Zona (Cartez), la producción de carne vacuna de 2011 concluye en 2,48 millones de toneladas, por debajo de los 2,62 millones de toneladas de 2010. Las exportaciones de carne vacuna también cayeron en volumen, aunque por una recuperación de los precios, con datos de los diez primeros meses de 2011, superan los US$ 1270 millones, poco más de 100 millones más que en 2010. Por la caída de la faena y la reducción del negocio, la industria frigorífica tiene un centenar de plantas y mataderos paralizados y miles de obreros suspendidos. Para la producción lechera, los tamberos finalizan 2011 con denuncias de que los precios que cobran están en el mismo nivel o por debajo de igual fecha de 2010. Dicen que cobran menos de $ 1,40 el litro. En cambio, según el último dato oficial, relevado entre las grandes industrias, en octubre el valor promedio fue de 1,482 pesos el litro.
En materia de producción, se superarán los 11.000 millones de litros, una suba de más del 10% versus 2010, además de ser un récord histórico. Las exportaciones de leche también finalizan con un récord.
Los ladrillos
La pregunta ineludible para el pequeño inversor o para el usuario que en 2011 volcó su dinero en ladrillos es cuál ha sido el resultado de esa decisión. Con variantes y según las zonas, las propiedades subieron entre 8 y 10% en los barrios menos cotizados, pero en los más caros la suba llegó hasta el 18 por ciento. Hay que pensar que en Recoleta, por ejemplo, no quedan terrenos y es casi nula la posibilidad de sumar nuevas obras. Así, el usado se posiciona en lo más alto del ranking con relación a los precios y a la demanda que siempre busca un lugar allí. Algo similar sucede con otros barrios requeridos como Belgrano y Palermo, aunque en este último todavía quedan espacios para sumar obras. En cuanto al crecimiento de los barrios, se destacan Barracas y, en particular Parque de los Patricios, con la fuerte inversión impulsada por gobierno porteño con las inversiones en el Distrito Tecnológico, donde además se construye la sede del Banco Ciudad, un proyecto con diseño del arquitecto Foster. El que colocó el dinero en ladrillos no se equivocó. Y más aún si es para inversión, ya que puede obtener una renta que se calcula entre el 4 y el 6%. Pese a que los costos de construcción subieron por encima del 20%, el rubro sigue dando cierta seguridad.
Reservas
No fue un buen año para las arcas del Banco Central (BCRA). Con una salida de capitales que promedió los US$ 2000 millones anuales, la autoridad monetaria no tuvo más opción que desprenderse de reservas para defender al peso. Así, las reservas, que arrancaron 2011 en US$ 52.179 millones, lo terminaron en US$ 46.365 millones, con una caída de US$ 5876 millones. La baja sería más agresiva de no ser por los préstamos de corto plazo tomados por el BCRA, que permitieron amortiguar el balance. "En 2011 hubo unos US$ 10.00 millones de salidas netas de capitales, buena parte por la desconfianza de inversores", explicó Francisco Gismondi, economista y asesor de la presidencia del Banco Ciudad. Para el año que viene, no obstante, Gismondi prevé un escenario de menor dramatismo. "Habrá menos ingresos de divisas por el lado comercial, porque la economía crecerá menos, pero también habrá menor salida de capitales. Todo se modera y la caída de reservas podría ser de US$ 4000 millones; eso, si se siguen usando para el pago de deuda", detalló el economista. En tal sentido, las reservas internacionales podrían registrar en 2012 una caída de US$ 46.000 a U$S 42.000 millones aproximadamente.
El intercambio comercial fue otra variable que mostró en el año un deterioro. Una de las claves, según los economistas, es la mayor necesidad de importación de recursos energéticos. El esquema de congelamiento tarifario de los últimos años en los servicios públicos fue la causal del alza de gasto por la vía de subsidios, a la vez que el tema afecta la estructura productiva y de consumo.
Los mercados financieros no quedaron al margen de la tendencia mundial a la baja y el Merval cayó más de un 30% en el año, medido en pesos, con resultados peores para el sector de los bancos. El dólar, pese a ser buscado una vez más y con fuerza como refugio de ahorristas, termina 2011 con una suba del 8,2 por ciento. Por eso, y según los especialistas en el sector, resultó en todo caso más atractiva la inversión en ladrillos, dada la suba del valor de las propiedades.
A continuación, una síntesis de cómo se comportaron algunas de las principales variables de la economía en 2011.
Sector productivo
La actividad económica registró un crecimiento del 9,3% en los primeros diez meses del año en comparación con ese período de 2010, según el Indec. La tasa es elevada, aunque para algunos economistas, la variación es algo menor, y estiman que el año cerraría con una suba de entre el 6 y el 7% del producto bruto. La industria mostró durante el año signos de desaceleración, por causas como la menor demanda de autos por parte de Brasil, que frenó su expansión. Entre enero y noviembre la actividad fabril acumuló una suba del 7,2 por ciento. Con baja tasa de crecimiento del empleo, la desocupación se ubicó en el tercer trimestre en el 7,2% y lleva un año sin caída significativa. El consumo, principal motor del crecimiento en los últimos años, tuvo al tercer trimestre un incremento interanual de alrededor del 10%, aunque también dio muestras luego de pisar el freno. En noviembre, sin embargo, relevamientos privados observaron un repunte en la demanda de productos de uso masivo.
Resultado fiscal
Con un deterioro que se fue agravando a lo largo del año, las cuentas fiscales muestran en su resultado financiero, un déficit por segunda vez desde 2003 (el otro año con signo negativo fue 2009). Hasta noviembre, el resultado primario arroja un superávit algo superior a los $ 13.000 millones, aunque se transformaría en un déficit de casi $ 4400 millones si no fuera por las transferencias de ganancias del Banco Central y de la Anses, es decir, por ingresos no constantes. Cuando se agrega el pago de intereses de deuda, la cuenta fiscal da un rojo de más de $ 8300 millones, difícil de revertir en el mes en curso. Más allá de un gasto general creciendo a mayor ritmo que la recaudación, los economistas advierten que en el deterioro mucho tienen que ver los efectos de la política energética de los últimos años y las transferencias en subsidios.
Acciones
El principal indicador bursátil, el Merval, cayó 30,1% medido en pesos, y 35,4% en dólares. Prácticamente no hubo acción que quedara a salvo de esta tendencia (ver infografía). Con la crisis internacional, los inversores castigaron los activos de riesgo y se volcaron por las opciones más conservadoras. Sin embargo, 2012 podría marcar el rebote de la bolsa argentina. "Estamos esperando un escenario con un crecimiento de la Argentina de entre 3 y 4%, y si Europa no entra en una nueva crisis económica, el potencial de suba de los activos de riesgo es muy alto, sobre todo por lo que han caído tan fuerte, y porque las economías emergentes siguieron creciendo y van a crecer", opina Christian Reos, jefe de Research de Allaria Ledesma Sociedad de Bolsa. Sus papeles favoritos para el nuevo año son: Grupo Financiero Galicia (bancos), Telecom (telecomunicaciones y medios) y Ternium (acero).
Oro
Fue el refugio por excelencia en tiempos de incertidumbre. El oro llegó a cotizarse en septiembre a US$ 1900 la onza y hubo bancos que llegaron a aventurar que podría superar los US$ 2000 antes de fin de año. Sin embargo, el metal precioso empezó a perder lustre en el segundo semestre, cuando la economía de Estados Unidos mostró señales de recuperación y los bancos centrales de Europa hicieron un nuevo esfuerzo para evitar la quiebra de algunos de los socios del euro. La onza terminó 2011 en torno a los US$ 1552, con una suba acumulada de 8,9%. "El oro es muy dependiente de lo que pase en Europa, porque los inversores lo demandan para cubrirse de la volatilidad", dice Leonardo Bazzi, responsable de Research de Puente, que cree que lo probable es que en 2012 el oro se mantenga en el precio actual, dado que las bajas tasas de interés internacionales hacen que el metal no pierda tanto atractivo, sobre todo porque sigue siendo uno de los activos que mayor confianza genera, ya que no tiene riesgo de default. "Es para aquellos inversores que quieren tenerlo en un porcentaje de su cartera, un 5 o 10%, para estar alertas ante lo inesperado", explica.
Dólar
Con el avance de la inflación, en la Argentina el tipo de cambio estuvo más presionado que nunca antes desde la salida de la convertibilidad. El Gobierno, sin embargo, se las ingenió para que en las pizarras de la City porteña la cotización apenas variara 8,2% en 2011, de $ 3,99 a $ 4,32. Más controles cambiarios del Banco Central y de la AFIP para empresas e individuos hicieron gran parte del trabajo sucio. Para 2012, se espera que las autoridades mantengan la táctica restrictiva, aunque también se cree que el tipo de cambio podría registrar un deslizamiento algo superior.
"Para fin de 2012 estimamos que un tipo de cambio de $ 5 por dólar, una devaluación implícita de un 16,3%", dice Juan José Vázquez, analista senior de Research de Bull Market Brokers. "La devaluación será menor a la inflación, pero mayor a la de otros años. En parte, porque el tipo de cambio real estaría en valores cercanos al equilibrio, para no perder competitividad. Pero también por la política del Gobierno de usar reservas para pagar deuda. Con las medidas para aplacar la creación de portafolios en el exterior, se aplacó la demanda. Pero vamos a tener menor superávit comercial, déficit de cuenta corriente y si se aplica la política de desendeudamiento con reservas del BCRA, no queda más que convalidar una devaluación mayor".
Bonos
Quienes invirtieron en bonos tuvieron en 2011 motivos para alegrías y tristezas, según el título que hayan elegido. Los cupones atados al PBI arrojaron buenas ganancias (12% el de dólares y 17% el de pesos) y los bonos soberanos de corto plazo tuvieron una performance más que aceptable (el Boden 2012 subió 4,26%; el 2013, 3,16%; el Bonar 14, 6% y el Bonar 15, 19,44%). En cambio, los títulos de largo plazo registraron bajas de más del 30% (como el PAR o el Discount en pesos).
"Fue un año más complicado de lo esperado", admite Noelia Lucini, CFA en Capital Markets Argentina. "Y creo que 2012 lo será también", se ataja. Así y todo, según la analista, mientras Estados Unidos empieza a dar tímidas señales de mejora y Europa sufre, los emergentes siguen creciendo y tienen buenas herramientas fiscales y monetarias para dar pelea, por lo que es un contexto con una visión de mediano plazo positiva para la renta fija (bonos) de alto rendimiento, ya que ofrece una tasa atractiva y menor volatilidad que las acciones. En el cortísimo plazo, no obstante, Lucini advierte que los bonos cortos argentinos "están un poco caros".
Superávit comercial
A noviembre, el saldo positivo entre las exportaciones y las importaciones fue de US$ 10.067 millones, casi un 14% inferior al del año previo. "Hay un problema fuerte en la balanza comercial energética, que explica gran parte del deterioro; pasamos de un superávit a un déficit energético por políticas erróneas en los últimos años", afirma Soledad Pérez Duhalde, economista de abeceb.com, que advierte que la reducción del superávit se traduce en menor ingreso de divisas, con las consecuencias que ello implica, sumado a que hay un mayor egreso de capitales. Los analistas advierten sobre las estrategias oficiales de frenar importaciones, que en rigor son necesarias para la producción.
Soja, trigo y maIz
La soja despide 2011 con una caída en los precios de entre un 14 y un 20% anual. Para la Argentina, la baja en los valores del principal cultivo de exportación, sumada a las mermas en otros granos como el trigo y el maíz, pasará una importante factura en 2012: el ingreso de divisas se resentirá en unos US$ 3000 millones y la recaudación por retenciones perderá unos US$ 1000 millones. Esto ocurrirá a pesar de un dato no menor: la Argentina podrá aspirar a tener una cosecha más importante que en 2011. El año que se va deja una producción de 103,6 toneladas, en tanto que para el próximo se apunta a 106 millones de toneladas, aunque todo depende de qué ocurra con la sequía. En 2011, según la consultora Agritrend, con un saldo exportable de 72 millones de toneladas la Argentina tuvo ingresos por divisas de US$ 32.400 millones y el Estado se llevó por retenciones US$ 9030 millones. "Ahora esos números van a ser más bajos por el efecto de los precios", expresó Gustavo López, titular de Agritrend.
Según FyO.com, la soja disponible pasó de 1430 a 1230 pesos la tonelada en 2011, una merma del 14 por ciento. Además, la soja de la nueva cosecha retrocedió de 348 a 280 dólares la tonelada, una caída del 19,5 por ciento. En el caso del maíz, en la Argentina, a fines de 2010, el cereal de la nueva cosecha estaba en US$ 183 dólares la tonelada y ahora despide 2011 en US$ 170. La variación es de poco más el 7 por ciento. En tanto, el trigo pasó de US$ 210 a 130, con una baja del 38 por ciento.
Carne y leche
En ganadería, para los productores los precios de la hacienda vacuna en pesos por kilo cierran 2011 mejor que 2010. El Indice Novillo Mercado de Liniers termina con una suba del 19,64%. Sin embargo, por la crisis de la actividad hay de fondo varias malas noticias. En primer lugar, según un informe de la Confederación de Asociaciones Rurales de la Tercera Zona (Cartez), la producción de carne vacuna de 2011 concluye en 2,48 millones de toneladas, por debajo de los 2,62 millones de toneladas de 2010. Las exportaciones de carne vacuna también cayeron en volumen, aunque por una recuperación de los precios, con datos de los diez primeros meses de 2011, superan los US$ 1270 millones, poco más de 100 millones más que en 2010. Por la caída de la faena y la reducción del negocio, la industria frigorífica tiene un centenar de plantas y mataderos paralizados y miles de obreros suspendidos. Para la producción lechera, los tamberos finalizan 2011 con denuncias de que los precios que cobran están en el mismo nivel o por debajo de igual fecha de 2010. Dicen que cobran menos de $ 1,40 el litro. En cambio, según el último dato oficial, relevado entre las grandes industrias, en octubre el valor promedio fue de 1,482 pesos el litro.
En materia de producción, se superarán los 11.000 millones de litros, una suba de más del 10% versus 2010, además de ser un récord histórico. Las exportaciones de leche también finalizan con un récord.
Los ladrillos
La pregunta ineludible para el pequeño inversor o para el usuario que en 2011 volcó su dinero en ladrillos es cuál ha sido el resultado de esa decisión. Con variantes y según las zonas, las propiedades subieron entre 8 y 10% en los barrios menos cotizados, pero en los más caros la suba llegó hasta el 18 por ciento. Hay que pensar que en Recoleta, por ejemplo, no quedan terrenos y es casi nula la posibilidad de sumar nuevas obras. Así, el usado se posiciona en lo más alto del ranking con relación a los precios y a la demanda que siempre busca un lugar allí. Algo similar sucede con otros barrios requeridos como Belgrano y Palermo, aunque en este último todavía quedan espacios para sumar obras. En cuanto al crecimiento de los barrios, se destacan Barracas y, en particular Parque de los Patricios, con la fuerte inversión impulsada por gobierno porteño con las inversiones en el Distrito Tecnológico, donde además se construye la sede del Banco Ciudad, un proyecto con diseño del arquitecto Foster. El que colocó el dinero en ladrillos no se equivocó. Y más aún si es para inversión, ya que puede obtener una renta que se calcula entre el 4 y el 6%. Pese a que los costos de construcción subieron por encima del 20%, el rubro sigue dando cierta seguridad.
Reservas
No fue un buen año para las arcas del Banco Central (BCRA). Con una salida de capitales que promedió los US$ 2000 millones anuales, la autoridad monetaria no tuvo más opción que desprenderse de reservas para defender al peso. Así, las reservas, que arrancaron 2011 en US$ 52.179 millones, lo terminaron en US$ 46.365 millones, con una caída de US$ 5876 millones. La baja sería más agresiva de no ser por los préstamos de corto plazo tomados por el BCRA, que permitieron amortiguar el balance. "En 2011 hubo unos US$ 10.00 millones de salidas netas de capitales, buena parte por la desconfianza de inversores", explicó Francisco Gismondi, economista y asesor de la presidencia del Banco Ciudad. Para el año que viene, no obstante, Gismondi prevé un escenario de menor dramatismo. "Habrá menos ingresos de divisas por el lado comercial, porque la economía crecerá menos, pero también habrá menor salida de capitales. Todo se modera y la caída de reservas podría ser de US$ 4000 millones; eso, si se siguen usando para el pago de deuda", detalló el economista. En tal sentido, las reservas internacionales podrían registrar en 2012 una caída de US$ 46.000 a U$S 42.000 millones aproximadamente.
http://www.lanacion.com.ar/1437012-deterioro-financiero-y-fiscal-en-un-ano-con-alto-consumo