INVERSORES VENDEN BONOS DE VENEZUELA Y COMPRAN BONOS ARGENTINOS
La violencia política en Caracas puso en alerta al mercado
El aumento de la inestabilidad política tras las elecciones en Venezuela y los fuertes enfrentamientos registrados en las últimas horas dañaron la percepción de los inversores en relación con los bonos de ese país. En las últimas dos jornadas se sucedieron las ventas de títulos venezolanos, lo que generó una suba de la tasa de interés hasta los niveles más altos desde noviembre pasado. Según los analistas, se trató de la caída más fuerte que registra la deuda venezolana desde la crisis financiera de 2008. Y lo que para algunos traders representaba una oportunidad de compra, ahora se transformó en una posición mucho más cautelosa. Tras una caída promedio de 2 dólares el lunes, ayer el inicio de las cotizaciones había sido más tranquilo y con precios estables. Pero a la tarde volvieron las ventas, ante el endurecimiento del discurso del presidente electo, Nicolás Maduro, y las amenazas de nuevas marchas opositoras. El bono global Venezuela 2017, por ejemplo, cayó a u$s 92,50, con una suba de las tasas hasta el 10,26%, el nivel más alto en prácticamente seis meses. En realidad, a contramano de lo que muchos esperaban, los bonos venezolanos tuvieron un fuerte rally tras la contundente victoria de Hugo Chávez en octubre. Sucede que el expresidente, si bien resultaba antipático para los mercados, al mismo tiempo era una garantía de cumplimiento de la deuda. Este escenario sigue presente, pero aumentan las incógnitas por la estrecha victoria conseguida por Nicolás Maduro, junto a las denuncias de fraude de la oposición. La contracara de la debilidad que presentan los bonos venezolanos es en estas últimas jornadas la deuda argentina. Prácticamente todos los bonos que cotizan en el exterior, bajo ley neoyorquina pero sobre todo los emitidos bajo legislación local, tuvieron significativos saltos en sus cotizaciones. El Global 2017, por ejemplo, que había caído hasta u$s 73 por la disputa judicial en Nueva York, continuó subiendo ayer y ya se ubica en u$s 80,50. El rendimiento llega al 15,27% anual y redujo la relación al Bonar 17, que terminó rindiendo el 12,54%. De esta forma, la brecha disminuyó entre la deuda ley Nueva York y la emitida bajo ley argentina se achicó a 270 puntos básicos (2,70% anual), cuando hace apenas dos semanas superaba los 400 puntos. Ayer también subieron fuerte los bonos Discount (que se rigen por ley Nueva York), con subas del 1%. Por supuesto que esta tendencia favorable de la deuda argentina podría frenarse si se producen malas noticias en la disputa con los holdouts. Por lo pronto, el 22 de abril vence el plazo para que los fondos buitre contesten si aceptan la propuesta argentina de reabrir el canje en las mismas condiciones que las de 2010. Se descuenta que la respuesta será negativa.

¿Por qué ahora hay más interés por los bonos argentinos? Básicamente, porque la deuda rinde mucho más que la venezolana, aunque esta última tiene mejor calificación. Una tasa del 12,5% para un bono con legislación local o del 15,2% bajo ley Nueva York a 2017 se compara con rendimientos de entre 9% y 10% de los títulos venezolanos. Por lo tanto, para aquellos inversores dispuestos a incorporar activos más riesgosos en su cartera, la posibilidad de acceder a mejores rendimientos a través de la compra de bonos argentinos representa una alternativa razonable. De todas formas, en ambos casos la recomendación en general del mercado es mantenerse con cautela.
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